Les anomalies du marché d'actions. L'émergence d'une stratégie d'investissement pour investisseurs individuels par le prisme de la finance comportementale et de l'analyse technique

Content Provider	Semantic Scholar
Author	Frazer, Benjamin
Copyright Year	2016
Abstract	L’admission d’une theorie selon laquelle les marches seraient efficients est necessaire. Les modeles les plus reconnus et acceptes en font l’une de leur hypothese phare. Cependant il est possible de prendre le contre-pied de cette theorie en essayant de profiter, au travers d’une strategie d’investissement, des anomalies du marche d’actions qui la rendent caduque. On constate par exemple que le hasard jouerait un role dans la formation des prix, affaiblissant d’autant la probabilite de gain de tout potentiel modele. Des tests statistiques pratiques sur des cours passes ont mis en lumiere certaines de ces anomalies. Les petites capitalisations semblent etre celles retournant les taux de rentabilite les plus eleves. Une societe introduite en bourse delivre plus de rendement qu’une autre deja cotee alors que la conclusion s’inverse au-dela de 5 ans. On constate egalement une surperformance des titres dont les societes sont leaders sur leur marche. Emanent de ces etudes deux comportements caracteristiques des operateurs de marche. Les uns sont rationnels, se basant sur leur modele et n’y derogeant pas. Les autres sont moins sensibles a l’adequation entre valeur fondamentale et de marche. Des travers lies a l’individu affaiblissent egalement l’efficience des marches. L’auto-attribution des performances et les reactions asymetriques aux informations en sont les meilleurs exemples. Alors qu’un titre ne peut perdre plus de 100% de sa valeur, ses performances a la hausse sont potentiellement illimitees. Les distributions de rentabilite le demontrent et nous apprennent de plus que seuls 25% sont responsables de toute la hausse du marche d’actions. Des lors des strategies « Long only » paraissent les plus adaptees. La vie d’une action est rythmee par des cycles. On reconnait des phases d’accumulation (augmentation du titre dans de forts volumes) et de distribution (vente du titre dans de forts volumes), amplifiees par les investisseurs institutionnels. A cela nous pouvons eliminer des faux signaux en se basant sur des indicateurs techniques tels que les moyennes mobiles a moyen et long terme. La notion de momentum, l’ancrage et la force d’une tendance, est un element a prendre en compte dans la decision d’investissement. Elle aidera a selectionner les titres dont cette force relative sera la plus importante.
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