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Étude empirique du modèle de Vasicek sur le marché des obligations françaises
| Content Provider | Semantic Scholar |
|---|---|
| Author | Séverac, Béatrice De |
| Copyright Year | 1997 |
| Abstract | Journal de la Société de Statistique de Paris, tome 138, n° 1, 1997. ETUDE EMPIRIQUE DU MODELE DE VASICEK Depuis quelques années, de nombreux modèles de taux ont été développés et deux approches dominantes prévalent quant à la modélisation de la structure par terme des taux d'intérêt en temps continu. La première a été introduite par VASICEK en 1977 et concerne les modèles qui supposent qu'il existe des variables aléatoires ou variables d'état qui conditionnent le prix des obligations mais aussi leur risque. Plus récemment, l'approche probabiliste de la structure par terme qui se situe dans le cadre du modèle de HEATH, JARROW et MORTON (1992) s'inscrit également dans cette lignée, puisque ces auteurs considèrent comme une donnée connue l'ensemble de la courbe des taux de la date initiale. Ces modèles dépendent donc de données exogènes, ce qui leur vaut l'appellation de modèles d'équilibre partiel. Tous possèdent la même caractéristique : la prime ou les primes de risque dont dépend la structure des taux sont indéfinies et doivent donc faire l'objet d'un choix a priori à moins qu'elle ne soient laissées indéterminées grâce à un changement de probabilité. Parallèlement aux modèles d'équilibre partiel, les modèles d'équilibre général, dont le plus célèbre est celui de Cox, INGERSOLL et Ross (1985) présentent l'avantage d'une très grande cohérence interne puisqu'ils permettent d'identifier les variables d'état ainsi que leur dynamique, et surtout, de déterminer de façon endogène les différentes primes de risque. Néanmoins, ces modèles imposent des restrictions très fortes sur le type de comportement supposé des agents. On constate que la littérature relative à la présentation de nouveaux modèles est très abondante mais peu suivie de recherche à caractère empirique et l'objectif de la présente étude est de se concentrer sur les performances empiriques du modèle de VASICEK dans le contexte des taux obligataires français. S'il est clair que le but des modèles de taux est d'attribuer un prix aux obligations zéro-coupon, il est bon de rappeler que ceux-ci dépendent de paramètres et que l'étude de la bonne ou de la mauvaise adéquation d'un modèle de taux exige que ces paramètres soient estimés. Deux voies s'ouvrent au chercheur qui tente d'estimer les paramètres qui entrent dans la composition des différents modèles de taux. La première tente d'après une série temporelle d'observations relevées à intervalles de temps constants de déterminer les paramètres qui sont présents dans les processus de diffusion générateurs du modèle. La deuxième voie possible, beaucoup plus classique, considère que, si le modèle est vérifié, alors les prix des actifs négociés sur le marché financier sont expliqués par le modèle et donc contiennent les paramètres du modèle. Il s'agit alors d'extraire les paramètres du prix d'actifs représentatifs d'un marché efficient. |
| Starting Page | 81 |
| Ending Page | 103 |
| Page Count | 23 |
| File Format | PDF HTM / HTML |
| Volume Number | 138 |
| Alternate Webpage(s) | http://www.numdam.org/article/JSFS_1997__138_1_81_0.pdf |
| Language | English |
| Access Restriction | Open |
| Content Type | Text |
| Resource Type | Article |
