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Évaluer la rentabilité des sociétés non financières
| Content Provider | Semantic Scholar |
|---|---|
| Author | Picart, Claude |
| Copyright Year | 2004 |
| Abstract | [spa] Medir la rentabilidad de las sociedades no financieras . . Circulan muchas cifras •entre un 6% y un 20% •a proposito de la rentabilidad media de las sociedades no financieras. Estas diferencias se deben a divergencias de concepto, de ambito y de fuentes. Las estimaciones hechas a partir de los datos de empresas parecen muy poco conciliables, tanto en evolucion como en nivel, con las de la contabilidad nacional. Fundamentalmente, la rentabilidad es un tipo de actualizacion, pero se suele medir como una relacion entre un flujo de rentas y un stock de capital. Mantener la coherencia entre la medicion y el concepto necesita que se integren en la misma medicion de la rentabilidad las variaciones de precio del capital. Partiendo de los datos de las empresas, solo se puede estimar con pertinencia la rentabilidad neta de explotacion. Esta estimacion requiere previamente la estimacion de la duracion de los equipamientos para reevaluar el stock de capital y calcular unas amortizaciones economicas independientes de consideraciones fiscales. Se estima en unos 12 anos la duracion media de las inmovilizaciones corporeas reproductibles, resultado equivalente al de otros estudios llevados a cabo a partir de unos datos individuales. Ese nuevo tratamiento nos proporciona unas estimaciones de la rentabilidad a partir de los datos de las empresas mas cercanas a las de la contabilidad nacional que las que habitualmente se dan a partir de datos de empresas. Ahora bien, permanecen fuertes divergencias, sobre todo para el stock de capital. En evolucion, el nuevo tratamiento de los datos de empresas asi como la toma en cuenta de las revalorizaciones de las cuentas de patrimonio contribuye a que converjan los resultados proporcionados por ambas fuentes. Sobre el periodo 1985-2001, las estimaciones que proponemos muestran que la rentabilidad de las empresas no financieras se mantiene de manera bastante estable en un 8%, con excepcion de un salto a fines de los ochenta. Esta estabilidad se debe a la baja de la productividad aparente del capital compensada por la recuperacion de la tasa de margen. Eso no impide que haya unas variaciones de mas corto plazo: degradacion de la rentabilidad entre 1990 y 1993 y mejora entre 1993 y 2000. En este contexto, la fuerte baja de los tipos de interes reales desde mediados de los noventa induce un alza de la posibilidad de ganancia. [ger] Evaluierung der Rentabilitat der nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften . . Uber die durchschnittliche Rentabilitat der nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften liegen viele Zahlen vor, die innerhalb einer Bandbreite von 6 % bis 20 % schwanken. Zuruckzufuhren sind diese Abweichungen auf unterschiedliche Konzepte, Analysemethoden und Quellen. Insbesondere die Schatzungen anhand von Unternehmensdaten scheinen im Hinblick auf die Entwicklung und das Niveau schwer mit den Daten der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung vereinbar zu sein. Die Rentabilitat stellt im Prinzip einen Abzinsungssatz dar, obwohl sie in der Regel als eine Relation zwischen einem Einkommensstrom und einem Kapitalstock gemessen wird. Damit Messung und Konzept koharent sind, mussen die Preisschwankungen des Kapitals in die Rentabilitatsmessung mit einfliesen. Nur die Nettobetriebsrentabilitat lasst sich anhand der Daten der Unternehmensrechnungslegung wirtschaftlich relevant schatzen. Diese Bewertung erfordert zuvor aber die Schatzung der Lebensdauer der Anlagen, um den Kapitalstock neu bewerten und die von steuerlichen Erwagungen unabhangigen Abschreibungen auf den Wiederbeschaffungswert errechnen zu konnen. Die durchschnittliche Lebensdauer der reproduzierbaren Sachanlagen wird auf 12 Jahre geschatzt; ein Ergebnis, das mit demjenigen anderer Studien anhand individueller Daten vergleichbar ist. Diese Neubearbeitungen liefern Schatzungen der Rentabilitat auf der Grundlage von Unternehmensdaten, die denjenigen der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung eher entsprechen als die Schatzungen, die man gewohnlich mit den Unternehmensdaten erhalt. Allerdings gibt es nach wie vor erhebliche Abweichungen, hauptsachlich beim Kapitalstock. Die Neubearbeitung der Unternehmensdaten sowie die Berucksichtigung der Vermogensneubewertung ermoglichen es im Hinblick auf die Entwicklung, die Ergebnisse, die beide Quellen liefern, einander anzugleichen. Fur den Zeitraum 1985-2001 zeigen die vorgeschlagenen Schatzungen, dass die Rentabilitat der nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften relativ stabil bei 8 % liegt, mit Ausnahme eines Spitzenwerts Ende der 1980er Jahre. Zuruckzufuhren ist diese Stabilitat auf den Ruckgang der nominalen Kapitalproduktivitat, der durch den Anstieg der Margen kompensiert wird. Dies steht allerdings kurzfristigeren Schwankungen nicht entgegen: Verschlechterung der Rentabilitat zwischen 1990 und 1993 und Verbesserung zwischen 1993 und 2000. In diesem Kontext fuhrt der starke Ruckgang der Realzinsen seit Mitte der 1990 Jahre zu einer Verbesserung der Rentabilitat. [eng] Evaluating the Profitability of Non-Financial Firms . . Many figures ranging from 6% to 20% have been put forward on the average profitability of non-financial firms. These deviations are due to differences in concept, coverage and sources. For example, the estimates based on corporate data are hard to reconcile, in both level and growth, with the national accounts estimates. Profitability is basically a discount rate whereas it is usually measured as a ratio of a flow of income to a stock of capital. Capital price variations need to be incorporated into the profitability measurement if the measurement and the concept are to be consistent. Only the net trading profit can be estimated in an economically pertinent manner using corporate accounts data. This evaluation first requires an estimate of the lifetimes of capital goods to be able to re-evaluate the stock of capital and calculate depreciation independent of tax considerations. The average lifetime of reproducible fixed assets is estimated at 12 years, which is a finding comparable with other studies based on microdata. This reprocessing provides corporate-data-based profitability estimates that are closer to the national accounts estimates than those usually provided using corporate data. Nevertheless, substantial differences remain, especially as regards the stock of capital. As regards growth, the reprocessing of the corporate data and the inclusion of the asset re-evaluations brings the findings based on the two sources more in line with one another. Over the 1985-2001 period, the proposed estimates show that the earning capacity of non-financial firms was relatively stable at approximately 8% aside from a peak in the late 1980s. This stability was due to a decrease in apparent capital productivity, which was offset by the upturn in the margin rate. This did not prevent shorter run fluctuations: deterioration in profitability from 1990 to 1993 and improvement from 1993 to 2000, wherein the sharp drop in real interest rates starting in the mid-1990s triggered an increase in profitability. [fre] Evaluer la rentabilite des societes non financieres . . De nombreux chiffres circulent •dans une fourchette de 6 % a 20 % •au sujet de la rentabilite moyenne des societes non financieres. Ces ecarts relevent de divergences de concept, de champ et de sources. Les estimations a partir de donnees d'entreprises semblent notamment difficilement reconciliables, en evolution comme en niveau, avec celles de la comptabilite nationale. La rentabilite est fondamentalement un taux d'actualisation alors qu'elle est mesuree usuellement comme un rapport entre un flux de revenus et un stock de capital. Assurer la coherence entre la mesure et le concept necessite d'integrer les variations de prix du capital a la mesure de la rentabilite. Seule la rentabilite nette d'exploitation est estimable de maniere economiquement pertinente avec les donnees de comptabilite d'entreprise. Cette evaluation requiert, au prealable, l'estimation de durees de vie des equipements afin de reevaluer le stock de capital et de calculer des amortissements economiques independants des considerations fiscales. La duree de vie moyenne des immobilisations corporelles reproductibles est estimee a 12 ans, resultat comparable a celui d'autres etudes a partir de donnees individuelles. Ces retraitements fournissent des estimations de la rentabilite a partir des donnees d'entreprises plus proches de celles de la comptabilite nationale que les estimations fournies habituellement a partir des donnees d'entreprises. Toutefois, d'importantes divergences demeurent, notamment sur le stock de capital. En evolution, le retraitement des donnees d'entreprises ainsi que la prise en compte des revalorisations des comptes de patrimoine permet de faire converger les resultats delivres par les deux sources. Sur la periode 1985-2001, les estimations proposees montrent que la rentabilite des entreprises non financieres est relativement stable autour de 8 %, en dehors d'un pic a la fin des annees 1980. Cette stabilite resulte de la baisse de la productivite apparente du capital qui est compensee par le redressement du taux de marge. Ceci n'empeche pas des oscillations de plus court terme: degradation de la rentabilite entre 1990 et 1993 et amelioration entre 1993 et 2000. Dans ce contexte, la forte baisse des taux d'interets reels depuis le milieu des annees 1990 induit une hausse de la profitabilite. |
| Starting Page | 89 |
| Ending Page | 116 |
| Page Count | 28 |
| File Format | PDF HTM / HTML |
| DOI | 10.3406/estat.2004.7269 |
| Volume Number | 372 |
| Alternate Webpage(s) | https://www.insee.fr/fr/statistiques/fichier/1376610/es372d.pdf |
| Language | English |
| Access Restriction | Open |
| Content Type | Text |
| Resource Type | Article |
