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El comportamiento a largo plazo de las ofertas públicas iniciales en el Mercado Español de Capitales
| Content Provider | Semantic Scholar |
|---|---|
| Author | Mendez, Victor Otero, Susana Álvarez |
| Copyright Year | 2001 |
| Abstract | La investigacion academica acerca de las empresas que salen a bolsa ha estado centrada en el estudio de dos anomalias: la infravaloracion inicial y el bajo rendimiento a largo plazo. El primer objetivo de este estudio es analizar todas las Ofertas Publicas Iniciales (OPIs) espanolas durante el periodo 1987-1997, con una muestra que consta de 56 empresas, con el fin de proporcionar evidencia adicional sobre el comportamiento a largo plazo de las OPIs. No obstante, dado que distintos trabajos han documentado la existencia de una relacion entre ambas anomalias de las OPIs ?la infravaloracion a corto plazo y el bajo rendimiento a largo plazo? tambien hemos analizado las rentabilidades iniciales de las OPIs. Existe una variacion considerable en las medidas de las rentabilidades anormales y de los tests estadisticos que los investigadores empiricos utilizan para detectar el rendimiento anormal de los titulos en el largo plazo. De hecho, diversos trabajos recientes ?por ejemplo, Barber y Lyon (1997) y Lyon et al. (1999)- han mostrado que el metodo de calculo del rendimiento influye tanto en la magnitud de la medida del rendimiento anormal, como en el tamano y poder de los tests estadisticos. En nuestro estudio y, siguiendo estos trabajos, hemos utilizado diferentes metodos, con el objeto de examinar la robustez del comportamiento a largo plazo de las OPIs con respecto a varias especificaciones del modelo: rentabilidad de la estrategia de comprar y mantener (BHR), carteras temporales de empresas y modelo de tres factores de Fama y French. En las rentabilidades de comprar y mantener y en las carteras temporales de empresas, hemos utilizado distintas referencias: el indice de mercado ponderado por la capitalizacion (IGBM), un indice de mercado equiponderado, carteras comparables por tamano y/o por el ratio valor contable / valor de mercado de los fondos propios, asi como una empresa de control seleccionada en funcion de los mismos criterios anteriores. Los resultados del estudio muestran que la existencia de bajo rendimiento a largo plazo para las OPIs espanolas depende de la metodologia utilizada. Asi, existe bajo rendimiento a largo plazo cuando se utilizan rentabilidades de comprar y mantener y no cuando se utilizan rentabilidades medias mensuales. Este resultado es consistente con la evidencia presentada por Brav et al. (2000) referida a que la utilizacion de BHRs tiende a magnificar el bajo rendimiento a largo plazo de las IPOs. El estudio de la influencia de la informacion contenida en el folleto informativo de la OPI sobre el comportamiento a largo plazo de la empresa constituye el segundo objetivo de este trabajo. Se analiza si los inversores pueden utilizar la informacion contenida en el folleto para distinguir las empresas con buen y mal comportamiento en el largo plazo. Los resultados muestran que ni las caracteristicas de la oferta tamano de la emision, reputacion del asegurador? ni las de la empresa en el ano anterior a la salida a bolsa ?tamano, rentabilidad economica? tienen una influencia estadisticamente significativa en el rendimiento bursatil de la empresa transcurridos tres o cinco anos desde el inicio de su cotizacion. Por otro lado, el porcentaje de acciones retenido en la oferta, la infravaloracion inicial de la OPI y el numero de OPVs realizadas desde la salida a bolsa hasta el final del periodo de estudio son variables que se encuentran directamente relacionadas con el rendimiento a largo plazo de las OPIs. Este resultado confirma la hipotesis de senales para la explicacion de la infravaloracion inicial y del bajo rendimiento a largo plazo de las OPIs en el mercado de capitales espanol. |
| Starting Page | 1 |
| Ending Page | 44 |
| Page Count | 44 |
| File Format | PDF HTM / HTML |
| Alternate Webpage(s) | http://econo.uniovi.es/c/document_library/get_file?groupId=746637&uuid=c0f190e1-ca7a-4b39-9c1e-06491e70de49 |
| Language | English |
| Access Restriction | Open |
| Content Type | Text |
| Resource Type | Article |
